洗清洁手，拿出胰岛素笔，换上新针头，排气，调好剂量，翻开衣服，用酒精棉球给腹部的一小块皮肤消毒，用胰岛素笔打针药剂，处置针头。这一套流程是无数糖尿病患者正在家给本人打针胰岛素的日常，普昂（杭州）医疗科技股份无限公司（下称“普昂医疗”，874572。NQ）所出产的产物正正在此中饰演着环节脚色。普昂医疗是一家从营胰岛素笔针的公司，产物远销70多个国度或地域，客户包罗美国沃尔玛和国内的大型医药零售连锁企业益丰药房（603939。SH）。12月26日，该公司将正在北交所送来上会审核“大考”。《招股书》显示，普昂医疗本次IPO所募资金拟用于穿刺介入医疗器械智能制制出产线扶植项目、微创介入医疗器械研发及财产化扶植项目，以及弥补流动资金。《招股书》显示，普昂医疗专业处置糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、出产和发卖，为用户供给高质量、多选择的居家自用、专业机构利用等多场景使用的医疗器械产物。从收入形成上看，普昂医疗的收入来历于糖尿病护理类产物、通用给药输注类产物、微创介入类产物和其他四部门。此中，糖尿病护理类产物是普昂医疗的次要收入来历，2022年—2024年及2025年上半年别离实现营收1。78亿元、2。03亿元、2。63亿元和1。45亿元，别离占各期从停业务收入的73。95%、86。37%、82。92%和81。61%。普昂医疗的糖尿病护理类产物具体包罗胰岛素笔针、胰岛素打针器、末梢采血针、配件等。此中，也是公司从停业务中收入和收入占比最高的产物，各期别离实现收入1。48亿元、1。57亿元、2。08亿元和1。17亿元，占比别离为61。38%、66。89%、65。8%和65。8%。《招股书》显示，据QYResearch数据显示，2022年—2024年，普昂医疗的胰岛素笔针产物正在全球的销量别离为6。62亿支、7。53亿支和11。75亿支，正在全球的市占率别离为7。52%、7。98%和11。78%。普昂医疗的胰岛素笔针产物包罗IPN、SPN、DPN等多种分歧的型号。公司正在《答复函》中透露，IPN产物是发卖收入最高的产物，2022年—2024年及2025年上半年别离实现发卖收入0。97亿元、1。01亿元、1。31亿元和0。7亿元。不外IPN产物的平均单价近年来却全体走低，各期平均单价别离为16。94元/百支、15。41元/百支、12。98元/百支和13。95元/百支。特别是境内市场单价从23。45元/百支降到了16。56元/百支。对此，普昂医疗暗示，次要是境内市场的合作态势尚正在构成过程中，跟着合作的加剧，国内IPN产物平均单价逐步走低。公司同时暗示，将来若是境内IPN产物的市场所作环境愈加晦气，而公司又无法无效提拔该产物的合作力，IPN产物平均单价的进一步下降，将对该产物的盈利能力形成晦气影响。某病院骨科经销商陈某暗示，普昂医疗所属的穿刺介入行业虽然是学问稠密型、手艺稠密型行业，但公司次要产物胰岛素笔针倒是低值耗材，并不具备较高的手艺含量，同时市场上同类产物浩繁，公司要想通过成长自从品牌从市场中脱颖而出具有较度。值得一提的是，普昂医疗暗示，因糖尿病护理类产物的设想要求、专利、出产工艺复杂度、质量保障系统等都具有较高壁垒，该类产物的毛利率高于通俗穿刺和输注产物。而胰岛素笔针是公司发卖占比最高的产物类别，这使公司各期分析毛利率别离为44。56%、47。2%、49。44%和52。5%，高于从停业务更侧沉通用给药输注产物或其他糖尿病护理产物的同业业可比公司26。63%到32。41%的平均程度。通用给药输注类产物是普昂医疗的第二大产物类别，具体涵盖平安针、打针器、静脉采血针、血管通等产物，各期别离实现营收5924。53万元、2764。66万元、4075。47万元和2548。79万元，对各期从停业务收入的贡献率别离为24。61%、11。79%、12。87%和14。33%。此外，普昂医疗近年来还新研发了微创介入类产物系列，并已初步搭建经皮介入和内镜介入两大微创介入产物管线，已上市产物包罗各类活检针、一次性内镜介入耗材等。不外该部门产物推向市场的时间不长，发卖收入并不高，各期别离实现营收76。56万元、190。83万元、709。88万元和462。53万元，别离占各期从停业务收入的0。32%、0。81%、2。24%和2。6%。虽然具有多种产物，但普昂医疗近年来的业绩表示并不不变，2022年—2024年及2025年上半年，公司别离实现营收2。42亿元、2。36亿元、3。18亿元和1。78亿元，别离实现归母净利润5715万元、4590。41万元、6487。9万元和4433万元。普昂医疗正在《招股书》中还发布了2025年业绩预告，估计全年实现营收3。72亿元—3。9亿元，同比增加16。87%—22。52%；估计实现归母净利润8400万元—9400万元，同比增加29。47%—44。89%。正在业绩不变增加背后，普昂医疗的产物已远销70多个国度或地域，客户次要是境表里医疗器械品牌商、医疗器械畅通企业和医疗器械出产厂家等，已取Arkray、Berger Med、Procaps、三诺生物（300298。SZ）等国表里出名医疗器械品牌商或渠道商成立了营业合做。好比普昂医疗2023年起头向英国医保NHS系统最大的糖尿病护理产物供应商之一GlucoRx集团供应胰岛素笔针，2024年，GlucoRx集团成为公司的前五大客户之一，昔时的采购额为2858。8万元。2024年，美国沃尔玛推出了首款OTC用自有品牌胰岛素笔针，该款产物由普昂医疗供应，并正在2025年前11个月向沃尔玛供货169。31万元。此外，普昂医疗2024年还起头向益丰药房供应大平头胰岛素笔针产物，2025年前11个月已供货252。83万元。现实上，普昂医疗的从停业务收入次要来历于境外发卖，各期别离实现境外发卖收入1。86亿元、1。77亿元、2。48亿元和1。39亿元，别离占各期从停业务收入的77。35%、75。59%、78。21%和78。3%。而普昂医疗的次要境外发卖区域是欧洲和洲，此中洲的发卖表示较为波动，公司正在该地域实现的从停业务发卖别离占境外发卖的30。2%、27。15%、19。65%和29。17%。现实上，普昂医疗正在洲市场的发卖次要是对美国市场的发卖，而这也成为公司发卖费用率高于同业被问询的缘由。《招股书》显示，普昂医疗各期的发卖费用别离为1569。49万元、2541。99万元、3459。66万元和1908。76万元，发卖费用率别离为6。49%、10。75%、10。87%和10。7%，均高于同期行业可比公司3。99%、4。41%、4。55%和4。78%的平均程度，比同业高了2。5个到6。34个百分点之间。对于北交所关于公司发卖费用率高于可比公司合的问询，普昂医疗正在《答复函》中将之归结为多个缘由，包罗基于公司产物发卖的现实需要，发卖人员数量多于大都可比公司；美国子公司自2023年起头正式运营后，人数已达6人，人员薪酬添加较多；公司收集发卖带来的平台办事费较多；公司部门美国客户需领取发卖佣金；以及发卖人员涉及的股份领取费用。从费用布局上看，普昂医疗约一半的发卖费用是职工薪酬，各期别离为693。55万元、1325。29万元、1718。94万元和994。62万元，占比别离为44。19%、52。14%、49。69%和52。11%。对于2023年职工薪酬的显著上涨，普昂医疗暗示，是因为美国子公司自该年起头正式运做后，美国市场发卖费用较上年添加。《招股书》显示，2017年9月，为强化境外市场开辟，普昂医疗正在美国设立了全资子公司美国普昂，并于2023年正式开展运营，次要担任美国区域新客户开辟及老客户新营业拓展，并做好客户的当地化办事。连系《招股书》和《答复函》，美国普昂2023年、2024年及2025年上半年正在美国本地的雇员人数仅别离为4人、6人和6人，且全数为发卖人员，但发卖人员薪酬却达465。32万元、605。17万元和359。54万元，人均薪酬别离为118。86万元、103。38万元和51。63万元。可供对比的是，普昂医疗同期国内发卖人员的人均薪酬别离为15。85万元、18。04万元和9。73万元。普昂医疗暗示，美国普昂人均薪酬较高是受美国本地薪资程度、社保福利政策等的影响，不外公司同时称，这全体拉升了公司的发卖费用。此外，普昂医疗也正在《招股书》中提到，近年来，持续的国际商业摩擦使中资企业的国际市场营业开辟呈现必然阻力，目前国际、经济、商业存正在必然不确定性。普昂医疗暗示，将来若公司次要境外市场合正在国度或地域的商业政策、商业等发生严沉晦气变化，可能导致公司将来境外营业开辟不顺或成长不达预期，进而影响公司的全体发卖收入和经停业绩。值得一提的是，普昂医疗的产物次要以贴牌出产的体例发卖给境表里下旅客户。2022年—2024年及2025年上半年，公司贴牌发卖模式实现的收入别离占从停业务收入的78。48%、73。03%、71。17%和69。85%。同时，普昂医疗也正在积极打制“畅锐”“溦臻”等自有品牌，各期自有品牌实现的收入别离占从停业务收入的21。52%、26。97%、28。83%和30。15%，公司称已初步构成贴牌营业和自有品牌营业两条腿走的营业款式。虽然如斯，从创立至今，普昂医疗已走过了12年的成长道，为公司掌舵的是实控人胡超宇和毛柳莺佳耦。《招股书》显示，胡超宇生于1976年9月，具有高材料科学取工程专业本科学历和医疗器械高级工程师职称。毛柳莺则生于1976年8月，具有会计专业本科学历。2013年1月，具有多家医疗器械和医疗用品公司任职履历的胡超宇，创立了普昂医疗的前身普昂无限。辗转多家公司任会计的毛柳莺进入普昂无限任职。2021年1月，普昂无限全体变动为股份公司。2024年10月，普昂医疗正在全国股转系统挂牌。2025年6月，普昂医疗向北交所提交了上市申请，同月获得北交所受理。截至目前，胡超宇做为普昂医疗的董事长兼总司理，间接持股0。1%，并通过3家公司间接合计持股7。89%；毛柳莺则任公司总经办从任帮理，通过2家公司间接合计持股17。52%；二人合计间接及间接持股25。52%。同时，胡超宇还间接通过3家公司合计节制59。39%的表决权，合计间接及间接节制59。49%的表决权，取老婆毛柳莺配合为公司实控人。普昂医疗的成长故事也是一对夫妻联袂配合创业的故事。而从小小的胰岛素笔针入手，颠末多年成长，普昂医疗已坐正在了北交所大门外。你看好普昂医疗的此次上市吗？